编辑 | 阳一

从港股退市两年后，玉米油企业长寿花准备转战 A 股。

(资料图)

据证监会网站信息，山东证监局已于近日受理长寿花食品股份有限公司的上市辅导备案。公告显示，长寿花在 11 月初就与中信证券签署了上市辅导协议，辅导内容包括摸底调查并落实整改工作、上市相关法规培训、会计准则及内控培训、资本市场知识培训等。

值得注意的是，在长寿花之前，中粮旗下福临门就率先启动 " 退港回 A" 进程了。有业内人士表示，多家品牌先后从港股退市转战 A 股，是看中了 A 股更为活跃的交易氛围，以期可以拿到更高估值及更多的融资支持。在 A 股市场上，金龙鱼在 2020 年 10 月登陆创业板，上市首日曾开盘大涨超 90%。

不过，早在从港股退市前，长寿花就开始面临营收下降的问题，其主营产品玉米油的毛利率也逐年下滑。而重新扬帆 A 股市场，它除了需要面对玉米油领域的老对手西王食品外，还要和益海嘉里金龙鱼及中粮福临门等综合性强的粮油企业，展开更加激烈的竞争。

公开资料显示，长寿花起家于山东邹平，是山东三星集团有限公司旗下企业。三星集团始建于上世纪八十年代初，官方介绍中，其是一家集高端装备机械制造、高端铝型材研发与生产、国际贸易于一体的大型民营企业集团。根据企查查信息，2021 年，山东三星集团营收达到 125.26 亿元，净利润为 3.03 亿元。

长寿花前身为三星油脂，早年间为金龙鱼、福临门等食用油巨头做代工。后来因不甘心只作为代工厂存在，公司推出了自主品牌 " 长寿花 "。

长寿花品牌诞生时，国内还没有玉米油生产企业。三星集团率先扛起了 " 玉米油健康油 " 的大旗。2003 年，第一桶长寿花牌玉米油诞生，公司还配备起了全自动的小包装生产线。2006 年，长寿花食品股份有限公司正式成立。3 年后，公司在港交所敲钟上市，成为国内食用油领域首个玉米油上市企业。

有意思的是，同样是在山东滨州邹平县里，除了三星集团外，还走出了另外一家以 " 一粒玉米 " 起家的上市公司。始建于 1986 年的西王集团，同样是国内早期投入玉米油领域的民营企业，现在已经是一家以玉米深加工和特钢为主业的大型企业集团。2011 年 2 月，西王集团旗下西王食品借壳金德发展在深交所主板上市，成为 A 股上第一家玉米油上市公司。2021 年，西王集团以年营收 426.369 亿元的业绩入选 "2021 中国企业 500 强 " 榜单，排名第 455 位。

不过，对于三星集团而言，长寿花在港上市后，并未如想象中那般 " 带飞 " 公司。2020 年 9 月，其控股股东三星油脂称，公司股份交易流通量低，现有上市平台不足以作为长期增长的资金来源；加上股价低迷对公司在供货商及客户间之声誉造成不利影响，对业务及营运造成不利影响，决定对长寿花进行私有化，退出港股市场。

数据显示，在 2020 年 9 月 2 日前的 120 个交易日里，长寿花平均每日的成交量约为 54.8 万股，仅占已发行股份的约 0.1%。根据退市时的公告，长寿花当时的要约收购价为 4.19 港元 / 股，停牌前的收市价为 3.60 港元 / 股。

在业绩方面，退市前的长寿花经历了营收和净利润双降。2019 年，长寿花实现营收 30.42 亿元，同比下滑 12.77%；实现净利润 3.21 亿元，同比下滑 7.60%。在 2020 年上半年，公司的营收和净利分别为 13.05 亿元和 1.33 亿元，分别同比下滑 10.58% 和 13.35%。

与之相比，同样在邹平村里崛起的西王食品，同期的年营收规模已突破 60 亿元。

中国食品产业分析师朱丹蓬也对市界表示，" 长寿花的产品比较单一，模式比较单一，渠道及客户也比较单一。从港股市场转向 A 股市场，未来长寿花还是将面临较大挑战。"

当年凭借玉米油撑起港股 IPO 的长寿花，也同样受困于对玉米油的营收依赖。

作为国内首家专业研发和生产玉米油的企业，长寿花旗下玉米油产品营收常年维持在八成以上。财报显示，2017 年至 2020 年上半年，长寿花品牌和非品牌玉米油的营收分别占总营收的 88.8%、90.2%、87% 和 86.1%。

为了打破这一局面，长寿花在 2010 年开始将品类拓展至功能性食用油；在 2017 年，其也推出了健康厨房食品战略，布局了包含食用油、调味品、粮食产品等在内的大健康厨房食品。截至目前，长寿花的产品涵盖了食用油、调味品、粮食产品等厨房食品。但从目前营收构成来看，其多元化布局收效并不大。

对此，新零售专家鲍跃忠表示，就未来的市场发展趋势来说，多元化发展是大企业必然的方向，但在细分领域的专业品牌也会有它的市场存在。长寿花如果立足于玉米油这个细分品类扎实布局，做深、做透的话，未来还是会有一定市场空间。

A 股市场近年来也掀起了一股食用油企业的 IPO 热浪。

中粮旗下福临门先于长寿花从港股退市，此前也向 A 股发起了冲击。据悉， 在 2020 年 3 月，福临门就完成了私有化，正式从港交所退市。2021 年 9 月，在中国证监会上海监管局披露的中金公司对中粮福临门的辅导备案情况报告中显示，其拟于 A 股挂牌上市。

对于福临门的私有化，中粮控股曾表示，由于近年来全球经济增长放缓等外围因素带来的不确定性，导致公司股价走势疲软，公司在资本市场的融资能力受限。另外，私有化也有利于精简公司治理及股权架构，优化组织层级。

2020 年，益海嘉里金龙鱼登陆创业板。上市之初，金龙鱼受到投资者的追捧，在 2021 年 1 月 11 日，盘中一度达到高位 145.43 元 / 股（前复权），市值最高一度突破 7800 亿元，被市场称为 " 油茅 "。但之后，其股价便开启了一段漫长的下跌趋势。截至 12 月 1 日，金龙鱼收报 42.70 元 / 股，总市值 2315 亿元。

根据 2022 年三季报显示，金龙鱼在今年前三季度实现营业收入 1878.4 亿元，同比增长 15.43%，实现归母净利润 23.53 亿元，同比下降 36.07%。对于公司 " 增收不增利 " 的原因，金龙鱼表示，是由于疫情影响下消费不振，市场竞争加剧，以及主要原材料价格维持高位造成的。

粮油生意的利润越来越 " 薄 "。金龙鱼也将自身业务拓展至调味品、日化用品、以及中央厨房、预制菜等领域，以讲出更多的故事。但在三季报披露后，中金公司研报称，考虑原料价格及消费较弱等因素，下调 2022 年、2023 年归母净利润预测；同时下调金龙鱼目标价 20.6%。

尽管如此，业界对于长寿花等玉米油企业的 IPO 仍然抱有一定的期待。

据天风证券研报显示，我国食用油市场规模维持成长态势，2011 年至 2021 年期间我国食用油市场规模复合年均增长率约为 3% 左右，进入相对平稳增长期。且近十年来，我国食用油相关企业注册量直线上涨，2020 年相关企业注册量达 7.8 万家，同比增长 39.29%。

而随着大众生活品质提高，食用油的细分品类结构也正在发生健康化的消费升级。

根据 Euromonitor 数据统计，2019 年不同细分品类包装食用油零售额前五品类分别是大豆油、玉米油、菜籽油、葵花籽油和橄榄油，分别占比 35%、12%、10%、8% 和 5%。但从 Euromonitor 预测的未来市场增速上来看，葵花籽油和橄榄油更具有潜力，相比它们 2019 年至 2024 年 4.20% 和 6.30% 的复合年均增长率，玉米油才为 2.70%。

不过，深圳市思其晟公司 CEO 伍岱麒对市界表示，" 玉米油最大的优点是对心脑血管健康有帮助，由于中国已逐渐形成老龄化社会，玉米油未来发展前景还是相当具有潜力的。"

据中商情报网数据显示，中国食用油品牌前十名分别为金龙鱼、鲁花、福临门、胡姬花、多力、香满园、长寿花、元宝、刀唛和长生。而根据中研网数据显示 2019 年国内食用油行业 CR3 为 57.8%，其中金龙鱼就占据 33.7%。

朱丹蓬认为，在目前市场集中度高的食用油市场，位于中间位置的长寿花，要想取得更大的竞争优势，除了要在产品品类上不断创新升级，加快迭代速度和加强迭代质量外，在渠道布局上也还有一定的进步空间。" 长寿花在商超渠道的布局还算合格，但是在中小店及一线城市的布局还有待完善。"